支点交易所

两种类型的合成资产

加密中有两种类型的合成资产：

一种类型是资产的复制或镜像，即资产本身存在，但它们在另一个链中被链接或复制。

另一种合成资产是直接创造一种过去不存在的资产。它可以是一个合成的指数，或现金流量的资本化，如计算能力的象征合约，或风险衡量的象征。

资产复制：主要解决跨平台可用性的问题，比如股票的可及性，跨链资产的需求。

直接综合：提供有市场需求但未满足的收益/风险敞口，这种敞口是直接表征。

主机构

合成资产的主要运行机制有：预测者、清算者、价格联动、造币厂、烧钱。

预测机有两个功能：一个是资产报价，比如Synthetix的合成资产交易价格。二是为债务监控提供价格指令。当债务抵押不足时(如借出债务/抵押物比例低于一定门槛)，可以启动清算程序。比如MakerDao的预测引擎块就是确定CDP是否安全，价格变动是否会触发清仓。

清算人是清算问题贷款的一种角色。比如CDP比例低于门槛时，外部清算人可以直接介入，将不足的Dai存入，折价获得一部分抵押品ETH。清算过程中利润更多，清算人之间会有竞争。Synthetix之前没有清算机制，后来在2020年的阿尔泰升级中加入了清算机制。清算人机制提供价格保障，同时也形成警示功能，让CDP抵押人有动力维持抵押利率水平，丢失的CDP(如私钥丢失)能及时清理，维持整体水平。清算机制有多种类型。比如UMA协议采用免付费清算机制，只有出现纠纷才会使用预测机。类似于纠纷机制的最终裁判，代币也是不付费的，最大限度的减少了预测机的使用。

常用的价格联动机制有：超额抵押、自动清算出现问题的CDP、供应调整、紧急停工等。

合成和销毁的过程相对简单，就是抵押造币，货币返还，低压位终止。

风险1-放弃部分权力

资产再生产只是再生产资产的价格表现，而资产的其他权利基本被放弃。比如投票、治理、分红等。股票合成代币、债券合成代币利息、债务债权等。就股票而言，投票权和一家公司发行的股票一样多。合成资产创造合成股票，投票权不能分配给合成资产。这是资产复制类合成资产的一个普遍问题。

目前这个在可接受范围内：1。标的资产本身就是高风险资产，用户只关心价格波动；就股票本身而言，很少有用户在分红和治理。转换成密码合成资产后，用户更不在乎；2.DeFi的介入，放弃了部分权利，会得到其他机制的补偿。比如，稳定的货币可以有利息，因为它来自真实的借贷，利息还是很高的，而美元几乎是无息的。合成代币也可以抵押。例如，BTC是零收益资产，但wBTC可以参与采矿。

直接合成资产没有这种顾虑，附带权利受协议约束。例如，计算能力令牌要求计算能力回报，风险分级令牌要求风险回报。直接合成资产代表了区块链世界尚未或将被资本化的各种利益。

风险2-价格脱钩

合成资产不能盯住原始资产的价格，比如稳定货币与美元脱钩，合成股票与原始股价分离。这里需要协议内置的peg机制来解决问题，这是在实验中。

例如，用于稳定硬币的挂钩机制：

美元抵押贷款依靠对美元的信心和赎回和赎回的双向套利机制来稳定货币

加密资产质押稳定货币取决于超额质押和清算的信心