FTX所面对的形势与3AC市场形势截然不同，我想在短期内不会发生暴雷。我觉得现在应该还可以，因为市场有一个阶段性调整，这个过程也不会持续很长一段时间，我们需要更理性一些。第一，大环境不差，最近3个月内，行情未出现大幅震荡，要想借入资金，空仓至套牢，乃至爆仓，都非常困难，若如人们所说，FTX自3w以来一直持借贷做空敞口，这下可是赚大钱了，区区10%反弹能够爆仓的话，那也许就是凉兮操盘了。

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第二，Alameda与FTX为两个相互独立的主体，自去年中期以来，我明白Sam正在削弱Alameda的能力、强化FTX的概念，无论是FTX Venture直接投资还是越来越以FTX的身份出现都能证明。从理论上讲，要想上市，（从FTX不断形塑行业地位和进行监管关系的各种事件中可以窥见一斑）Alameda必须切割扔掉。

那就看看Alameda财务报表吧，资产为FTT及少量现金，负债就是大量的贷款（我好奇，除了FTX，还有谁接得起那么多质押借贷资金）是从6.30号算起的，借了钱开了不少钱，并没有亏本，以前借的钱开的空，更血本无归，还有某种以前一路都是从那个上方开多少路的可能性，但是，回过头来看看Sam 4/5/6月twitter，就会发现，他很不喜欢宏观，一路走很多的概率很小。

因此，在此，FTT面临着谁可以迫使Alameda出售货币来偿还费用的危险，若被外部机构借用，这很自然地取决于抵押品是否值钱，快而大的FTT砸盘，就是一个很容易出错的地方。如果是FTX借Alameda钱，那么就要计算一下FTX顶不住用户提币压力了。在合规考虑之间，FTX帐目当然已被审计，挪用用户资金概率较小，估计账1B应。

而审核过即将挂牌的企业用户资金与企业资金肯定会被分割，（也许这也是中心化合规带来的优势hhh）短期内禁止提币的可能性不大，所以指望FTX/FTT崩盘导致Alameda被margin call的可能性不大。所以我们在研究中并没有将公司治理和公司监管放在同等重要地位。再一个是Alameda的开支。

有一点非常重要，那就是对外全部PR以及员工成本都由FTX支付，Alameda没有赞助/发薪水多，10%的理财收益也不需要FTX出（这一部分假定TVL4B对FTX来说亦只有4亿美元亦即一轮融资，尚不包括手续费收入）财务支持并不多的情况下就看FTT是不是会被清算。

因此总结起来，我理解Alameda的FTT质押暴雷首先是要借Alameda的机构清算Alameda的抵押品。以及借钱者若为与FTX有关之单位，这就要求FTX本身有问题（尤其是禁止提币），由此产生了循环爆仓问题，个人感觉，此处发生的可能性很小。其次就是要想办法解决质押爆仓问题，而这个问题可以通过市场上现有的一些机制来处理。当然，要是怕风险的话，出售FTT/提出资产为最稳健的方式，但是没有必要去唱空/做多。

最后是

1、推测财务数据为部分破产平台被收购后债务转移并表结果（由于FTT一共是6B，算起来有些没有也只有7B，但资产却只有14B，其间还有将近8B的差距）。

2、六月FTT的价格低于30U，这就意味着，当时MC约3B，即Alameda在FTT上做到绝对控盘。

3、或许这个30M的FTT才是最终在外流通的筹码，在当前价格（三个月内的低价）借利空收回也不难。或者，这个30M就是某平台对Alameda进行的清算，那么，这将是两方面的事情，其一，这样的话，影响大的单位开放fud就比较有效，其一，此前FTT达到了约21U的售价，平台清算原因何在？

4、兴趣有关，我还有点FTT，因此，就出现了某些向FTX倾斜的立场，但是，我认为焦点在于，任何信息流到来后，都要保持一个独立思维，不要盲目的Fomo和Fud。

说一件有趣的事，估摸币安手里有那么30M个货儿，由于以去年价格来看，币安股转币成交价较大几率超过50u，算起来，当时的数值约为1.5B，目前跌幅过半。这就是我们韭菜的命运吧？如此说FTT如此下跌，尽管我们的韭菜亏了不少钱，不过CZ亏得比较厉害呀。如果你觉得这事儿不好做的话，就赶紧把钱给我吧，我也想赚一点，可是我知道自己不行呀，我的钱还不够。这是不是内心好受了一些